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以唐人神为例，根据其发布的2018年业绩预告，期内营业总收入达151.41亿元，较上年同期增长10.23%，归属于上市公司股东净利润为1.364亿元，较上年同期下滑56.06%，基本每股收益0.1631元，较上年同期下滑58.17%。公司表示因报告期内公司生猪养殖板块受行情低迷的影响导致净利润下滑。

◆期间费用率略有提高，主要是为后续扩张蓄力。3Q19公司毛利率为40.8%，同比提升0.5pp，主要是规模效应以及部分低毛利处方药销售放缓影响。3Q19销售费用率为27.4%（-1.5pp），管理费用率为5.1%（+1.6pp），财务费用率0.8%（+0.3pp），总体期间费用率有所提升主要是新增股权激励费用、升级数字化管理系统、提前储备管理人员以及中介机构咨询费用增长带来的管理费用率提升。总体而言，费用率提升主要是为后续加速扩张开店蓄力，加上公司拟发行15.8亿元的可转债有助于补充运营和扩张资金，未来成长仍可期。

资料来源：瑞达期货、Wind资讯②、国内镍矿港口库存延续下降趋势据Mysteel统计，2020年4月24日镍矿港口库存总量为1055.16万湿吨，较上周减少22.89万湿吨，降幅2.12%。其中菲律宾镍矿为786.04万湿吨，较上周减少16.51万湿吨，降幅2.06%。印尼镍矿为262万湿吨，较上周减少6.38万湿吨，降幅2.38%。受菲律宾疫情影响，4月国内港口镍矿到港量较少，主要以消耗为主，近期港口库存持续下降；而4月国内镍铁厂多执行减产或检修，对镍矿消耗量有着明显下降，故港口库存降幅缩窄。

企业运作不仅仅是为了经济利益，事实上，遵守企业道德、精益求精制造产品，更是我们德国企业与生俱来的天职和义务！”别说做企业，就是解决生活中一些鸡毛蒜皮的小事，德国人也能用各种巧夺天工的机械玩出花样：食物削皮清理秋冬落叶，发明真空吸叶器为快速插秧，发明了自动插秧机。省时省力

图1：焦炭主力合约行情走势数据来源：Wind图2：焦煤主力合约行情走势数据来源：Wind图3：盘面焦化利润及焦炭焦煤比数据来源：Wind1.2现货市场价格：焦炭二轮提降后企稳，焦煤价格回调让利3月焦炭现货价格经过两轮提降，降幅达200元/吨。天津港准一级冶金焦报价降幅225元/吨。由于下游钢厂限产严重，对焦炭需求减少，钢厂、焦化厂内焦炭库存有所累积，港口库存累至高位，出货困难，焦炭供应偏宽松，因此焦炭经历两轮提降。

展望：新旧动能转换期，医药龙头加速崛起。延续近年来我们对医药行业的判断，我们认为我国医药已进入“大医保”时代，更加强调招采、医保职能的协同，带量采购正重塑价格机制。新机制下利益正在逐步平衡。综合来看，医药行业总量增长受医保基金支付结构变化的约束而明显放缓，而未来的医改新政包括带量采购、医保目录调整、医保支付标准、DRGs等都旨在压缩单药生命曲线，加速用药结构升级。新的医改时代，腾笼换鸟势头正盛，医药行业绝不是雨露均沾式的全面繁荣，而是强者恒强的残酷斗技场，我们判断医药各领域的龙头将在新的医改环境下更快崛起。